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2012年年初，市場上對於美國可能推出第三次貨幣量化寬鬆的政策繪聲繪影，雖然聯準會主席柏南克講話中暗示不會立即推出新的量化寬鬆貨幣政策，不過華爾街日報報導，聯準會正在構想新的國債收購計畫，就是沖銷式量化寬鬆（sterilized QE），此話一出還真是讓大夥面面相覷，摸不著丈二金剛。其實沖銷式的量化寬鬆，簡單的說就是兩種貨幣政策：＜量化寬鬆＞和＜扭取操作＞的混合體。
一.什麼是量化寬鬆？
當以降息來增加貨幣供應行不通的時候，央行便可能推出量化寬鬆措施；通常在利率接近乎零的時候出現。其中，日本銀行於2000年代初期實行量化寬鬆以對付通縮。針對2007年開始的環球金融危機，美國聯邦儲備的伯南克以量化寬鬆手段應付。英國也同樣以量化寬鬆政策作為金融政策以減低金融危機的影響。
二.什麼是扭取操作？
扭曲操作（英文：Operation Twist）是美國聯邦儲備局的一種經濟政策，透過賣出短債及買入長債，降低長債利率，藉此勵銀行業向中小企放貸，從而刺激經濟。扭曲操作由美國經濟學家詹姆士•托賓於1960年代初設計，名稱來自當時流行的扭扭舞（Twist）。扭曲操作其後獲美國聯邦儲備局於1961年首次採用。當時聯儲局購入以五年期為主的40億美元長期美國國債，同時賣出短債，目的除了降低長債利率，更希望減少流失美國黃金儲備，但當年的成效不大。
2011年9月，美國聯邦儲備局第二次採用扭曲操作OT2，希望能夠解決2000年代後期環球金融危機引起多年的經濟不景氣。
有關美國本次的沖銷式量化寬鬆政策，主要操作可以分成兩步驟：第一，聯準會發行貨幣買入長債。第二，聯準會再用較低的利率發行短債把資金收回來。這些方法目的都在減少投資人和銀行手中持有的長期證券，藉此壓低長期利率，鼓勵承擔更多風險，促進企業和家庭的消費和投資。差異在於資金從何而來、往何處去。聯準會沒有真的啟動印鈔機印鈔票，而是在收購債券的同時，以電子方式增加銀行和投資人帳戶中的錢。
在沖銷式量化寬鬆的方法下，聯準會透過收購債券製造新貨幣後，不會放任新貨幣滯留市場，而是透過短期低利貸款向投資人借回這些錢。這種交易為「附賣回交易」（reverse repo），另一種相關的交易為「定存」，也有助於鎖住銀行持有的短期資金。
總歸一句，市場的貨幣還是寬鬆了，問題的源頭在於聯準會為什麼能夠憑空製造金錢？有人說若要成為一位成功的美國聯準會主席，就必須擁有「把一件事情說的大家都聽不懂」的能力，看來我們的柏南克先生真的成功了。
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